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Treasury Auctions: The Spanish format

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Álvarez González, Francisco and Mazón Calpena, Cristina (2002) Treasury Auctions: The Spanish format. [ Documentos de Trabajo del Instituto Complutense de Análisis Económico (ICAE); nº 28, 2002, ] (Unpublished)

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Official URL: http://eprints.ucm.es/25587/


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https://www.ucm.es/icaeOrganisation


Abstract

The Spanish Treasury is the only Treasury in the world that uses a hybrid system of discriminatory and uniform price auctions to sell government debt: winning bidders pay their bid price for each unit if this is lower than the weighted average price of winning bids, and pay the weighted average price of winning bids otherwise. Following Gordy (1996), we model the Spanish auction as a common value auction of multiple units with private information, allowing for multiple bids. Simulations show that bidders use bid spread to hedge against both uncertainty and the winner's curse, and that the expected seller's revenue is higher in the Spanish than in the discriminatory auction in a number of cases.
El Tesoro español es el único Tesoro del mundo que utiliza
un sistema híbrido de subasta discriminatoria y uniforme para vender deuda del estado: los pujadores ganadores pagan su puja por cada unidad, si esta fue menor que la media de las pujas ganadoras, y pagan la media de las pujas
ganadoras en caso contrario. Siguiendo a Gordy (1996), desarrollamos un modelo para la subasta española, como una subasta de valor común y múltiples unidades, con información privada, permitiendo que los pujadores pujen por varias unidades. Utilizando simulaciones, encontramos que un pujador puja por distintas unidades a precios distintos, para protegerse tanto de la incertidumbre sobre el valor del bien como de la maldición del ganador, y que el ingreso esperado del vendedor es mayor con la subasta española que con la discriminatoria en varios casos.


Item Type:Working Paper or Technical Report
Additional Information:

JEL classifcation: D44

Uncontrolled Keywords:Auctions, Treasury auctions, Spanish auction, Multi-unit auctions, Subastas, Subastas del Tesoro, Subasta española, Subastas de múltiples unidades.
Subjects:Social sciences > Economics > Econometrics
Social sciences > Economics > Stock exchanges
Series Name:Documentos de Trabajo del Instituto Complutense de Análisis Económico (ICAE)
Volume:2002
Number:28
ID Code:25587
Deposited On:27 May 2014 08:30
Last Modified:27 May 2014 08:30

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