Publication: Riesgo soberano en la eurozona: ¿Una cuestión técnica?
Loading...
Official URL
Full text at PDC
Publication Date
2015
Authors
Advisors (or tutors)
Editors
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Publisher
Instituto Complutense de Estudios Internacionales (ICEI)
Citations
Exportar
Abstract
Desde diciembre de 2009 y hasta 2012 la eurozona ha mostrado una situación de fuerte incertidumbre económica vinculada a la deuda pública. Los países periféricos han tenido que asumir políticas de ajuste estructural muy similares a las de los países latinoamericanos en los años 80 y 90, que han introducido presiones adicionales sobre el déficit público de los países señalados además de generar una etapa de estancamiento con riesgo de deflación. Durante la llamada crisis de la deuda soberana se ha vivido pendiente del spread como indicador de riesgo de crédito soberano, y como excusa para implementar las políticas de austeridad; ahora que hay una expectativa de recuperación de los indicadores macroeconómicos y un bajo nivel del spread en países como España, Irlanda o Portugal, parece inferirse justo lo contrario: el riesgo soberano ha disminuido. El problema de la crisis de la deuda requiere una explicación multicausal que debe vincularse a un conjunto de decisiones y actuaciones de instituciones públicas y privadas y no a una interpretación convencional del spread como prima de riesgo. En el artículo se analiza la evolución del spread en relación con las acciones de la Comisión Europea y otras instituciones como el Banco Central Europeo y con diferentes momentos de incertidumbre macroeconómica internacional.
Since December 2009 until 2012 the euro area has shown a situation of strong economic uncertainty linked to government debt. The peripheral countries have had to adopt policies very similar to those of Latin Americans countries in the 80's, that have introduced additional pressure on the budget deficit of the countries mentioned in addition to generating a phase of stagnation with deflationary risk. During the call crisis of sovereign debt the government bond spread has been used as an indicator of sovereign credit risk, and as an excuse to implement austerity policies; now that there is an expectation of recovery of macroeconomic indicators and a low bond spread in countries like Spain, Ireland and Portugal, the opposite seems to be inferred: the sovereign risk has decreased. The problem of the debt crisis requires a multi-causal explanation must be linked to a set of decisions and actions of public and private institutions and not a conventional interpretation of the spread as risk premium. In the article we analyze the evolution of the spread in relationship with the actions of the European Commission and others institutions like European Central Bank and with different moments of international macroeconomic uncertainty.
Since December 2009 until 2012 the euro area has shown a situation of strong economic uncertainty linked to government debt. The peripheral countries have had to adopt policies very similar to those of Latin Americans countries in the 80's, that have introduced additional pressure on the budget deficit of the countries mentioned in addition to generating a phase of stagnation with deflationary risk. During the call crisis of sovereign debt the government bond spread has been used as an indicator of sovereign credit risk, and as an excuse to implement austerity policies; now that there is an expectation of recovery of macroeconomic indicators and a low bond spread in countries like Spain, Ireland and Portugal, the opposite seems to be inferred: the sovereign risk has decreased. The problem of the debt crisis requires a multi-causal explanation must be linked to a set of decisions and actions of public and private institutions and not a conventional interpretation of the spread as risk premium. In the article we analyze the evolution of the spread in relationship with the actions of the European Commission and others institutions like European Central Bank and with different moments of international macroeconomic uncertainty.
Description
Número monográfico: La Crisis en la UEM
UCM subjects
Unesco subjects
Keywords
Citation
Alonso, N. (2009): Rating y spread de la deuda soberana: un análisis aplicado a Latinoamérica. Instituto de Estudios Fiscales, Madrid.
Alonso, N. y Trillo, D. (2012): “Una visión de economía política de la gestión de la crisis financiera y de las alternativas de salida” en ¿Otra política económica es posible?, Dossieres EsF nº 7, octubre.
Álvarez, I., Luengo, F. y Uxó, J. (2013): Fracturas y crisis en Europa. Eudeba, Editorial Universitaria de Buenos Aires, 2013. Capítulo 6: La gestión de la crisis económica en la Unión Europea. Madrid.
Attinasi, M., C. Checherita, C y Nickel, C (2009). “What explains the surge in Euro Area sovereign spreads during the financial crisis of 2007-09?” Documento de Trabajo n.º 1131, diciembre, Banco Central Europeo.
Barrios, S., Iversen, P., Lewandowska, M. y Setzer, R. (2009). “Determinants of intraeuro area government bond spreads during the financial crisis”, Economic Papers 388, noviembre, Comisión Europea.
Bellas, D. Papaioannou, M.G. y Petrova, I. (2010): Determinants of Emerging Market Sovereign Bond Spreads: Fundamentals vs Financial Stress. Fondo Monetario Internacional. WP/10/281.
Broto, C. y Pérez-Quirós, G. (2011): “Las primas de los cds soberanos durante la crisis y su interpretación como medida de riesgo” en Boletín Económico del Banco de España, Abril.
Cantor, R. and F. Packer (1996): “Determinants and Impact of Sovereign Credit Ratings, FRBNY Economic Policy Review, 2 (1996), págs. 37-54.
Cont, R. (2010): “Credit Default Swaps et stabilité financière”. Revue de la stabilité financière nº 14, Banque de France, págs. 41-51.
Das, S. (2010): “Les Credit Default Swaps: innovation financière ou dysfonctionnement financier?” Revue de la stabilité financière nº 14, Banque de France, págs. 53-63.
Domínguez Martínez, J. M. y López del Paso, R. (2011): “Situaciones de impago de deuda soberana”. Revista digital extoikos nº 4, págs. 147-152. http://www.extoikos.es/n4/pdf/24.pdf.
Eichengreen, B. and Mody, A. (1998): What Explains Changing Spreads on Emerging –Market Debt, NBER Working Paper No. 6408.
Ejsing, J. W., y Lemke, W. (2009). “The Janus-headed salvation. Sovereign and bank credit risk prima during 2008-2009”, Documento de Trabajo n. 1127, Banco Central Europeo, diciembre.
Ferrucci, G. (2003): “Empirical Determinants of emerging market economies’ sovereign bond spread”. Bank of England Working Paper nº 205.
Manganelli, S., and G. Wolswijk (2009), “What Drives Spreads in the Euro Area Government Bond Market?” Economic Policy 24 (58), págs. 191-240.
O’Connor (1981): La crisis fiscal del Estado, Ediciones Península, Barcelona.
O’Kane, D. (2008): Modelling single-name and multi-name Credit Derivatives, Wiley.
Río, A. del y Martín, C. (2010): “La ampliación de los diferenciales soberanos en la zona euro durante la crisis”. Banco de España, Boletín Económico, noviembre. págs. 83-92.
Sebastián, C.; Servén, L. y Trujillo, J.A. (1988): “El proceso autogenerativo del deficit público en España”, Monografía nº 63 Instituto Estudios Fiscales. Madrid.
Sgherri, S., y Zoli, E. (2009): “Euro Area Sovereign Risk during the crisis”, WP/09/222, octubre, Fondo Monetario Internacional. Washington.
Schuknecht, L., Von Hagen,J. y Wolswijk, G. (2010): “Government bond risk premiums in the eu revisited the impact of the financial crisis”, BCE Workings Papers no 1152 / Febrero.
Trillo, A y Alonso, N. (2009): “Una comparativa de los planes estatales de ayuda al sector financiero frente a la crisis financiera internacional”. Revista General de Derecho Público Comparado, nº 4. Págs. 1-13.
Vilariño, A. (2000): Turbulencias financieras y riesgos de mercado. Prentice-Hall. Madrid.
Vilariño, A., Pérez, J. y García, F. (2008): Derivados, valor razonable y contabilidad. Prentice-Hall. Madrid.
Vilariño, A., Trillo, D., Alonso, N. (2008): “Los instrumentos derivados de crédito”. Working Papers 2008/08 Universidad Rey Juan Carlos.
Westphalen, M. (2001): “The Determinants of Sovereign Bond Credit Spreads Changes” Working Paper, École de HEC, Université de Lausanne.