Publication: El modelo CCAPM y el consumo de bienes duraderos : una primera aproximación para el mercado de valores español
Loading...
Files
Official URL
Full text at PDC
Publication Date
2004
Authors
Advisors (or tutors)
Editors
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Publisher
Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales. Decanato
Citations
Exportar
Abstract
El modelo de valoración de activos basado en consumo (CCAPM) ha sido objeto de diversos estudios empíricos para distintas economías, dando lugar al denominado enigma de la prima de riesgo que surge como consecuencia de la incapacidad del modelo para explicar las primas de riesgo observadas salvo que se consideren valores implausibles de los parámetros de preferencias de los agentes. Este trabajo deseamos analizar si el tipo de datos de consumo empleados en el contraste del modelo puede explicar los resultados anteriormente mencionados. Utilizando datos del mercado de valores español, analizaremos si la inclusión del consumo de bienes duraderos puede ayudar a mejorar los resultados empíricos del modelo CCAPM.
Description
Clasificación JEL: E44, G12
UCM subjects
Unesco subjects
Keywords
Citation
Abel, A.B. (1990), "Asset Prices under Habit Formation and Catching Up with the Joneses", American Economic Review 80, nº 2, págs. 38-42.
Alonso, Francisco y J. Ayuso (1996), "Una estimación de las primas de riesgo por inflación en el caso español", Documentos de Trabajo del Banco de España, nº 9630.
Attanasio, Orazio J., J. Banks y S. Tanner (1998), "Asset Holding and Consumption Volatility", NBER Working Papers, nº 6567.
Ayuso, Aurora, G. Rubio y F. Tusell (1987), "Asset Pricing and Risk Aversion in the Spanish Stock Market", Southem European Discussion Series, nº 53.
Ayuso, Aurora, G. Rubio y F. Tusell (1988), "Estimación del coeficiente de aversión relativa al riesgo: propiedades asintóticas de un estimador generalizado de los momentos", Revista Española de Economía 5, nºl/2, págs. 105-18.
Ayuso, Juan y D. López-Salido (1997), "Are Ex-Post Real Interest Rates a Good Proxy for Ex-Ante Real Rates. An International Comparation within a CCAPM Framework". Documentos de Trabajo del Banco de España, nº 9710.
Baskshi, Gurdip y A. Naka (1997), "An Empirical Investigation of Asset Pricing Models Using Japanese Stock Market Data", Journal of Intemational Money and Finance 16, nº 1, págs. 81-112.
Bolsa de Madrid, Servicio de Estudios (1992), Índices de cotización de acciones de la Bolsa de Madrid, 1941-1991. (Madrid: Bolsa de Madrid).
Bolsa de Madrid (varios años), Informe Anual de la Bolsa de Madrid.
Campbell, John Y. (1993), "Intertemporal Asset Pricing without Consumption Data", American Economic Review 83, nº 3, pp. 487-512.
Campbell, John Y. y J. Cochrane (1999), "By Force of Habit: A Consumption-Based Explanation of Aggregate Stock Market", Joumal of Political Economy 107, págs. 205-51. (Publicado en 1995 en la serie NBER Working Papers, nº 4995).
Campbell, John Y. y J.H. Cochrane (2000), "Explaining the Poor Performance of the Consumption-Based Asset Pricing Models", Joumal of Finance 55, nº 6, págs. 2863-78.
Campbell, John Y., A.W. Lo, y C.A. Mackinlay (1997), The Econometrics of Financia! Markets. (Princenton University Press).
Cecchetti, Stephen G., P. Lam y N.C. Mark (1993), "The Equity Premium and the Risk-Free Rate. Matching the Moments", Joumal of Monetary Economics 31, nº 1, págs. 21-45.
Cecchetti, Stephen G., P. Lam y N.C. Mark (1994), "Testing Volatility Restrictions on Intertemporal Marginal Rates of Substitutii:m Implied by Euler Equations and Asset Returns", Journal of Finance 49, nº 1, págs. 123-52.
Cecchetti, Stephen G. y N.C. Mark (1990), "Evaluating Empirical Tests of Asset Pricing Models: Alternative Models", American Economic Review, Papers and Proceedings 80, nº 2, págs. 48-51.
Cochrane, John H. y L.P. Hansen (1992), "Asset Pricing Explorations for Macroeconomics", NBER Working Papers, nº 4088.
Corrales, A. y D. Taguas (1989), "Series Macroeconómicas 1954-1988: un intento de homogeneización" , Documentos de Trabajo de la Dirección General de Planificaci6n, Ministerio de Economía y Hacienda, SGPE-D-89001.9.
Deaton, A. (1992), Understanding Consumption. (Oxford: Oxford University Press).
Dunn, K.B. y K.J. Singleton (1986), "Modelling the Term Structure of Interest Rates under Non-Separable Utility and Durability of Goods", Journal of Financial Economics 17, págs. 27-55.
Eichenbaum, Martin y L.P. Hansen (1990), "Estimating Models with Interternporal Substitution Using Aggregate Time Series Data", Journal of Business and Economic Statistics 8, nº 1, págs. 53-69.
Epstein, Larry G. y S.E. Zin (1991), "Substitution, Risk Aversion, and the Temporal Behavior of Consumption and Asset Returns: An Empirical Analysis", Journal of Political Economy 99, nº 2, págs. 263-86.
Estrada, Ángel y M. Sebastián (1993), "Una serie de gasto en bienes de consumo duradero", Documentos de Trabajo del Banco de España, nº 9305.
Ferson, Wayne E. y G.M. Constantinides (1991), "Habit Persistence and Durability in Aggregate Consumption: Empirical Tests", Journal of Financial Economics 29, págs. 199-240.
Hamori, Shigeyuki (1992), "Test of C-CAPM for Japan: 1980-1988", Economics Letters 38, págs. 67-72.
Hansen, Lars P. (1982), "Large Sample Properties of the Generalized Method of Moments", Econometrica 50, págs. 1029-54.
Hansen Lars P. y K.J. Singleton (1982), "Generalized Instrumental Variables Estimation of N onlinear Rational Expectations Models", Econometrica 50, nº 5, págs. 1269-86.
Hansen, Lars P. y K.J. Singleton (1983), "Stochastic Consumption, Risk Aversion, and the Temporal Behavior of Asset Returns", Journal of Political Economy 91, nº 2, págs. 249-65.
Heaton, John (1995), "An Empirical Investigations of Asset Pricing with Temporally Dependent Preference Specifications", Econometrica 63, nº 3, págs. 618-717.
INE (varios años), Contabilidad Nacional de España. (Madrid: Instituto Nacional de Estadística).
Jorion, Philippe y A. Giovannini (1993), "Time-Series Tests of a NonExpected-Utility Mode] of Asset Pricing", European Economic Review 37, págs. 1083-1100.
Kocherlakota, Narayana R. (1990a), "On the 'Discount' Rate in Growth Econornies", Journal of Monetary Economics 25, págs. 43-47.
Kocherlakota, Narayana (1990b), "On Tests of Representative Consumer Asset Pricing Models", Journal of Monetary Economics 26, nº 2, págs. 285-304.
Kocherlakota, Narayana (1996), "The Equity Premium: It's Still a Puzzle", Journal of Economic Literature 34, marzo, págs. 42-71.
Klenow, Peter J. (2003), "Measuring Consumption Growth: the Impact of New and Better Products", Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review, winter, págs. 10-23.
Lettau, Martin y H. Uhlig (2000), "Can Habit Formation Be Reconcilied with Business Cycle Facts?", Review of Economic Dynamics 3, págs, 79-99.
López Salido,David (1995), "Time Non-Separability in Preferences: a Household Data Analysis", Documentos de Trabajo del Centro de Estudios Monetarfos y Financieros, nº 9513.
Lucas, Robert (1978), "Asset Prices in an Exchange Economy", Econometrica 46, nº 6, págs. 1429-45.
Lund, Jesper y T. Engsted (1996), "GMM and Present Va!ue Tests of the C-CAPM: Evidence from the Danish, German, Swedish and UK Stock Markets", Journal of International Money and Finance 15, nº 4, págs. 497-521.
Mamaysky, Harry (2001), "Interest Rates and the Durability of Consumption Goods", Yale ICF Working Paper, nº 00-53.
Mankiw, N. Gregory y S.P. Zeldes (1991), "The Consumption of Stockholders and Nonstockholders", Journal of Financia! Economics 29, págs. 97-112.
Márquez de la Cruz, Elena (2002), Consumo, Precios de Activos y Ecuaciones de Euler. Universidad Complutense de Madrid, tesis inédita.
Mehra, Rajnish y E.C. Prescott (1985), "The Equity Premium. A Puzzle", Journal of Monetary Economics 15, nº 2, págs. 145-61.
Meyer, Bernd (1999), Intertemporal Asset Pricing. Evidence from Germany. (Physica Verlag).
Nieto, Belén (2001), "Un modelo de valoración intertemporal de activos sin consumo: análisis empírico para el mercado español de valores", Documentos de trabajo del IVIE, nº WP-EC 2001-02.
Nieto, Belén (2002), "La valoración intertemporal de activos: un análisis empírico para el mercado español de valores". Investigaciones Económicas 26, nº 3, págs. 497-524.
Ogaki, Masao y C.M. Reinhart (1998a), "Measuring Intertemporal Substitution: the Role of Durable Goods", Journal of Political Economy 106, nº 5, págs. 1078-98.
Ogaki, Masao y C.M. Reinhart (1998b), "Intertemporal Substitution and Durable Goods: Long-Run Data", Economic Letters 61, págs. 85-90.
Rietz, Thomas A. (1988), "The Equity Risk Premium. A Solution", Journal of Monetary Economics 22, págs. 117-31.
Rodríguez López, R. (1997), "Modelos Intertemporales de Valoración de Activos: Análisis Empírico para el Caso Español", Revista Española de Economía 14 , nº 2, pp. 189-213.
Rubio, Eva M. (1995), "Testing the CCAPM on Spanish Data: A New Approach", Documentos de Trabajo del Centro de Estudios Monetarios y Financieros, n° 9603.
Rubinstein, M. (1976), "The Valuation of {Jncertain Income Streams and the Pricing of Options", Bell Journal of Economics 1, págs. 225-44.
Sauer, Andreas y A. Murphy (1992), "An Empirical Comparation of Alternative Models of Capital Asset Pricing in Germany", Journal of Banking and Finance 16, págs. 183-96.
Uriel, Ezequiel, M.L. Moltó y V. Cucarella (2000), Contabilidad Nacional de España. Series enlazadas 1964-1997 (CNEe-86). (Madrid: Fundación BBV).