Publication: Valor en Riesgo en carteras de renta fija: una comparación entre modelos empíricos de la estructura temporal
Loading...
Files
Official URL
Full text at PDC
Publication Date
2006
Advisors (or tutors)
Editors
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Publisher
Instituto Complutense de Análisis Económico. Universidad Complutense de Madrid
Citations
Exportar
Abstract
En este trabajo se compara la precisión de diferentes medidas de Valor en Riesgo (VaR) en carteras de renta fija calculadas a partir de diferentes modelos empíricos multifactoriales de la estructura temporal de los tipos de interés (ETTI). Los modelos incluidos en la comparativa son tres: (1) modelos de regresión, (2) componentes principales y (3) paramétricos. Adicionalmente, se incluye el sistema de cartografía que utiliza Riskmetrics. Dado que el cálculo de las medidas VaR con dichos modelos requiere el uso de una medida de volatilidad, en este trabajo se utilizan tres medidas distintas: medias móviles exponenciales, medias móviles equiponderadas y modelos GARCH. Por consiguiente, la comparación de la precisión de las medidas VaR tiene dos dimensiones: el modelo multifactorial y la medida de volatilidad. Respecto a los modelos multifactoriales, la evidencia presentada indica que el sistema de mapping o cartografía es el modelo más preciso cuando se calculan medidas VaR (5%). Por el contrario, a un nivel de confianza del 1% el modelo paramétrico (modelo de Nelson y Siegel) es el que genera medidas VaR más precisas. Respecto a las medidas de volatilidad los resultados indican que en general no hay una medida que funcione sistemáticamente mejor que el resto en todos los modelos. Salvo alguna excepción, los resultados obtenidos son independientes del horizonte para el cual se calcula el VaR, ya sea uno o diez días.
Description
UCM subjects
Unesco subjects
Keywords
Citation
Abad, P., and S., Benito (2006), “A Parametric Model to Estimate Risk in a Fixed Income Portfolio. An Application to Calculate Value at Risk”, Documento de trabajo FUNCAS, en prensa.
Alexander, C.O. (2001), “Orthogonal GARCH,” Mastering Risk (C.O. Alexander, Ed.) Volume 2. Financial Times – Prentice Hall 21-38.
Babbel, D. (1983), “Duration and the term structure of interest rate voltility”, In G.G. Kaufman, G.O. Bierwag and A. Toevs(ed): Innovations bond portfolio management, JAI press, Greenwich.
Barber, J.R., and M.L., Copper (1996), “Immunization using principal component analysis”, Journal of Portfolio Management, 23-1, 99-105.
Benito S. (2004), “Análisis factorial del mercado español de deuda pública”. Documento de Trabajo 0401, Departamento de Análisis Económico II, UNED.
Bierwag, G.O., and G.G., Kaufman (1977), “Coping with the risk of the interest rate fluctuations a note”, Journal of Business, vol, 50- 3, 364-370.
Bierwag, G.O. (1977), “Immunization, duration, and the term structure of interest rate”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 12, 725-742.
Chambers, D.R., and W.T., Carleton (1988), “A generalized approach to duration”. In A.H. Chen (ed): Research in Finance, vol.7, JAI Press, Greenwich.
Chambers, D.R., W.T., Carleton and R.W., McEnally (1988), “Immunization default-free bond portfolios with a duration vector”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 23- 1, 89-104.
Darbha, G. (2001), “Value at Risk for Fixed Income Portfolios. A Comparison of Alternative Models”, Mimeo, National Stock Change, Mumbai, India.
Elton, E.J., M.J. Gruber and R., Michaely (1990), “The structure of spot rate and immunization”, Journal of Finance, vol, 45-2, 629-642.
Gómez I. (1999), “Aproximación al riesgo de precio de un activo de renta fija a través de un modelo de duración multifactorial paramétrico”. VII Foro de Finanzas, Valencia.
Granger, C.W.J., White, H. and Kamstra, M. (1989), “Interval forecasting an analysis based upon ARCH-quantile estimators”, Journal of Econometrics, 82, 235-287.
Jorion, P. (1997) Value at Risk, Burr Ridge, IL: Irwine. Morgan, J.P. (1995), RiskMetrics Technical Document, 3d ed. New York.
Khang C. (1979), “Bond immunization whem short-term rate fluctuate more than long returns rates”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 13, 1085-1090.
Kupiec, P. (1995), “Techniques for verifying the accuracy of risk measurement models”, Journal of Derivatives, 2, 73-84.
Litterman, R. y Scheinkman, J., (1991), “Common factor affecting bond returns”, Journal of Fixed Income, 1, 54-61.
Navarro, E. y Nave, J.M., (1997), “Modelo de duración bifactorial para la gestión del riesgo del tipo de interés”, Investigaciones Económicas, 21, 55-74.
Navarro, E. y Nave, J.M, (2001), “The structure of spot rates and immunization: some further results”. Spanish Economic Review, 3, 273-294.
Nelson, C.R. and Siegel, A.F. (1987), “Parsimonious modelling of yield curves”, Journal of Business, 60 (4), 473-489.
Soto, G. M., (2001), “Modelos de inmunización de carteras de renta fija”. Revista de Economía Aplicada, 9, 57-93.