Publication: Costes de agencia y de transacción como determinantes de las decisiones financieras: un análisis de ecuaciones estructurales
Loading...
Files
Official URL
Full text at PDC
Publication Date
2009-04-01
Authors
Advisors (or tutors)
Editors
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Publisher
Universidad Complutense de Madrid, Servicio de Publicaciones
Citations
Exportar
Abstract
La presente investigación analiza y evalúa el impacto de las decisiones financieras dentro del marco de la teoría de agencia, pero considerando dos aspectos fundamentales, por un lado la aplicabilidad concreta de estas teorías a una realidad diferente del “modelo anglosajón” y por otra parte, la aplicación de modelos de ecuaciones estructurales que permitan evaluar las decisiones financieras en forma integral y simultánea. Los resultados muestran que la teoría clásica puede ser aplicada a una realidad diferente; encontrando que la política de endeudamiento constituye un elemento que potencia las oportunidades de crecimiento, hecho reafirmado por las características de supervisión y control que ejercen los bancos. Por otra parte, observamos que las empresas financian sus oportunidades de crecimiento con recursos propios, es decir, las empresas enfrentan los posibles problemas de sub-inversión con sus recursos y problemas de sobre-inversión con recursos externos. Finalmente, los resultados observados alienta la idea de la relevancia de la estructura de propiedad sobre las decisiones financieras, ya que se observa claramente el impacto negativo de la concentración de la propiedad sobre el aprovechamiento de las oportunidades de crecimiento y la relación positiva con el endeudamiento. Los resultados muestran una relación negativa entre rendimiento y concentración de la propiedad, situación que alienta la idea de ineficiencia. La pertenencia un determinado conglomerado económico muestra un impacto negativo sobre las oportunidades de crecimiento y positivo sobre el endeudamiento. Se observa una relación directa entre la concentración de la propiedad y la liquidez, asociada a mayores derechos de control sobre los flujos de caja. Resumiendo, estas estructuras corporativas complejas, aumentan los incentivos que tienen los controladores para expropiar a los accionistas minoritarios, constituyendo un escudo que evitan “posibles” tomas de control, eliminando una de las formas naturales para incentivar la eficiencia del gobierno corporativo.[ABSTRACT]
This research analyzes the impact of financial decisions within the agency theory framework, but considering two aspects, on the one hand the practical applicability of these theories to a different reality of "Anglo model" and moreover, implementing structural equation models(SEM) to evaluate financial decisions. The results show that the classic theory can be applied to a different reality; we find a positive effect of the debt on growth opportunities, a fact reaffirmed by the characteristics of supervision and control of the banks. Moreover, we note that companies finance their growth opportunities with its own resources, namely, firms face potential problems of sub-investment with its resources and problems of over-investment with external resources. Finally, the results encouraged the idea of the significance of the ownership structure over financial decisions, since it is clear the negative impact of ownership concentration on growth and positive relationship with debt. The results show a negative relationship between performance and concentration of ownership, a situation that encourages the idea of inefficiency. The affiliation to a conglomerate shows a negative impact on growth opportunities and positive on debt. There is a direct link between concentration of ownership and liquidity, associated with higher rights of cash flows control. These complex corporate structures, increase e incentives to expropriate minority shareholders, forming a shield to avoid "possible" takeovers, eliminating one of the natural ways the efficiency of corporate governance
Description
Tesis de la Universidad Complutense de Madrid, Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales, leída el 21-10-2008